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孟祥妲说经济

 
 
 

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经济评论人。个人专栏《蜜蜂经济寓言》。房地产、货币、产权与自由。 约稿信箱:zj6840@163.com

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对资本利得也应减税  

2010-08-16 22:17:52|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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有学者提出,当前形势下应该对实体经济减税而对资本利得增税。

相对来说实体经济来说,这种针对资本利得提高税率的做法相当于惩罚性税收。其立意是惩罚过度投机行为,舒缓市场过大的起伏,保障经济的稳定运行。

用增税这种方式能减少过度投机行为吗?或者说,增税能够扭转资本市场的投机取向吗?市场中有无数的投资人,而每一个都既有可能是长期投资人,也有可能是短期投机者。造成其区别的是每个人天赋的风险偏好程度不同,还有外界环境改变的影响。所谓的过度投机不过是市场中的投资方式发生这样的变化:更多的投资者(同时相对更多的资金)放弃基于对未来经济预测而做出的长期投资,转而去追逐短期的热点。结果是短期投机气氛浓厚,市场的波动起伏加大。

以减少短期投机为目的,就要看具体政策对边际投资倾向影响的方向。无论对投资人来说是短期兑现的收入还是长期兑现的收入,税率的增加是对每一笔交易所得都同等增加的。但是,因为越是长期的投资,其可能回报的不确定性就越大,它就越需要投资人更有远见、更有耐心,而短期内的投机则是不需要这些的。税负增加是放大的未来的不确定性,增加了对这种耐心的压力。对于投资者而言,税负增加越高,他减少长期投资量增加短期投机量的动机就越强。同样条件下,原来的短期投机者当然也不会再有变成长期投资者的动机。当税负足够高时,就可能把大部分战略投资者逐出资本市场,而追涨杀跌的短期投机者则充斥市场。市场就会很大程度上丧失其配置资源的正常功能,变成一个赌场。另外,投资者在资本市场中的长期收入,不可能超过平均利润的水平,因为还要考虑交易费用。增税是惩罚性地降低资本收入的总水平,是把市场中本来是正和博弈的投资行为逼向了零和博弈甚至负和博弈。一个总体上投资收入越微薄(甚至可能为负)、比经济的平均利润水平越低的市场,其投资行为肯定是更短期化、更机会主义。

造成某段时间过度投机的,另有原因。而要减少这种投机行为,应该对投资收入减税而不是增税。


PS: 重贴本文,首要说明的是,惩罚资本收入就是在消耗破坏存量资本,也就是在减弱全社会生产能力,因为它对资本的积累、转移用途、追加和改善的动机都产生负面激励。相比于其他税种,对资本利得征税越高,对生产的扭曲和破坏就越多。不断积累追加并提高质量的存量资本是财富和繁荣的基础。
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